Korkosijoitusstrategiani lähitulevaisuudessa

Pitkät korot ovat laskeneet monissa euromaissa sille tasolle, ettei niihin sijoittaminen ole enää kovin mielekästä (kts. Warren Grahamin blogikirjoitus tästä).

Esimerkiksi Saksan ja Ranskan (ja myös jenkkilän) pitkien valtionlainojen korot ovat laskeneet niin alas, ettei niihin sijoittaminen tuota välttämättä edes inflaation verran. Ja kun ne kääntyvät aikanaan nousuun, esimerkiksi rahastojen kautta niihin sijoittaneet saattavat pettyä kun rahastojen arvot kääntyvät laskuun tai junnaavat paikallaan (kts. vanha merkintäni aiheesta).

Itselläni on salkussa Seligson Euro Obligaatio -rahastoa, ja en ole näillä näkymin lisäämässä sitä lähivuosina. Rahasto on tällä hetkellä ihan mukavasti plussalla sillä ostin sitä jo pari vuotta sitten. Eurovaltioiden korkojen aikanaan noustessa mitään radikaalia arvonlaskua tuskin tapahtuu tälle rahastolle. Tuotot tulevat silti todennäköisesti olemaan vaatimattomat, sillä isoimpien sijoitusten joukossa on Saksan ja Ranskan lainoja. Vastapainona Euro Obligaatiosta löytyy myös riskisempiä Italiaa ja Espanjaa, joiden korot voivat vielä laskea. Kokonaisuutena kuitenkin uskon että parhaat ostohetken muutaman vuoden aikavälillä menivät jo.

Sen sijaan aion lisätä omistuksiani vielä tänä vuonna maltillisesti sekä Seligson Euro Corporate Bond -rahastossa, sekä kehittyvien markkinoiden valtionlainoissa (kts. DXSU-ETF:n sijoituscase tästä). Yrityslainoissa on vielä riskilisää jäljellä ja tuottopotentiaaliakin ehkä enemmän kuin euro-obligaatiopuolella. Lisäksi kehittyvien markkinoiden valtioinlainoissa korot ovat lähtökohtaisesti korkeammat kuin euroalueella ja lisäksi niillä on enemmän tilaa liikkua vielä alaspäin (= enemmän tuottopotentiaalia).

Elvytysralli edessä

Kaksi "isoa pyssyä" on nyt laukaistu tai ainakin ladattu. Kyseessä on siis EKP:n lupaus käytännössä rajoittamattomista velkakirjaostoista & FED:in takarajaton QE3. Ensimmäinen käytännössä estää isoja euromaita menemästä konkurssiin ja jälkimmäinen tarjoaa elvytystä niin pitkään kuin on tarvetta ja kuulemma pidemmällekkin. Yleisesti ottaen mielipide markkinoilla on se, että näin isoja paukkuja vastaan ei kannata taistella - nousua on siis edessä ainakin jonkin aikaa. Talouspoliittisesti näistä toimenpiteistä on montaa mielipidettä (kts. esim. tämä kirjoitus), mutta osakesalkuille ne tekevät hyvää - ja ovat jo tehneet.

Oma salkkuni on rakennettu varsin syklisille perusteille, ja aivan viimeaikoina nousu on ollut kovaa. Esimerkiksi kesän aikana ostamani Deutsche Bank (kts. kirjoitus) on ollut hurjassa nosteessa. Puolet osakesijoituksistani ovat yhä kotimaan pörssissä joka on laahannut pitkään perässä monia muita markkinoita ja voi olla että nyt kärsivällisyys palkitaan.

Horisontissa häämöttävät toki tulevat ongelmat esim. USAssa ("fiscal cliff" & velkaantuminen) ja Kiinassa (talouskasvun hidastuminen). Jos nousu jatkuu syksyn myötä, alan pikkuhiljaa taas kasvattamaan käteispositiota verrattuna tämän hetkiseen all-in tilanteeseen, jotta markkinaheilahteluista voi hyötyä tulevaisuudessakin.

Nokialta upeita uutuuksia - myin Nokiat pois

Provokatiivinen blogiotsikko vai mitä? :)

Nokia esitteli eilen kaksi hienoa älypuhelinta - Lumia 820 ja Lumia 920. Uusia innovaatioita oli mukana reippaasti: mm. langaton lataus, yhä parannettu kamera ja uutta kosketusnäyttöteknologiaa. Kaikki nämä tullaan varmasti näkemään lähiaikoina myös kilpailijoiden tuotteissa.

Minulle eiliset julkistukset eivät olleet pettymyksiä. Päin vastoin, aion ostaa Lumia 920:n käyttööni heti kun se tulee markkinoille (nykyinen luuri on iki-ihana N8). Markkinoille julkistukset kuitenkin olivat näköjään myrkkyä. "Wow-efektiä" ei kuulemma syntynyt, koska nämä kaksi puhelinta oli vuodettu julkisuuteen jo aiemmin. Lisäksi huolena on, että ehtivätkö nämä uutuudet kunnolla joulumyyntiin.

Tässä valossa viime viikkoinen Microsoft-ostokseni vaikuttaa ainakin lyhyellä tähtäimellä paremmalta ratkaisulta kuin taas kerran rankasti sukeltaneen Nokian lisäys. Sen verran hyvältä WP8 nimittäin vaikuttaa, että siihen tulevat varmasti panostamaan Nokian lisäksi myös Samsung ja muut keskeiset pelurit (Applea lukuunottamatta). Ja tämä kaikkihan sataa Microsoftin laariin.

Nyt sitten itse asiaan. Myin koko salkun Nokiat tänään hintaan 1.95 e. Pottihan ei ollut enää kovin iso salkun kokoon nähden, mutta verottajalle tulevina vuosina näytettävä tappio on kuitenkin varsin messevä kurssilaskuista johtuen.

Tavoistani poiketen tämä myynti on kokonaan spekulatiivinen. Yleensä pyrin välttämään osakkeiden myymistä veroseuraamuksista ja ajoituksen vaikeudesta (mahdottomuudesta?) johtuen. Tässä tapauksessahan veroseuraamukset ovat "positiivisia". Suurempi syy myynnille on kuitenkin pieni spekuloinnin halu.

Uskon että Nokian alamäki jatkuu vielä hetken, kunhan Jenkkimarkkinoilla masennutaan lisää Nokian uutuuspuhelinten wow-efektin puutteesta, sekä aletaan hehkuttaa tulevan iPhonen ylivoimaisuutta. Tämä uskoakseni pudottaa Nokian osakekurssia vielä jonkin verran, ja aikomuksenani onkin ostaa hieman suurempi potti takaisin kurssin halvennuttua. Perus-treidausta siis tiedossa, joka on itselleni hyvin vierasta. No, pitäähän kaikkea kokeilla joskus! :)

Tämän pienen Nokia-treidin alku näyttää ihan hyvältä. Hinta on laskenut jo alle 1.9:n euroon, joten pientä "hyötyä" myynnistä on jo. Aion siis ostaa myytyä isomman satsin Nokiaa piakkoin halvempaan kurssin. Tai sitten hätäännyn jos kurssi ylittää myyntihinnan ja päädyn ostamaan kalliimmalla takaisin. Tämmöistä ylimääräistä treidaustahan se harrastelijoiden toiminta usein käsittääkseni on. Katsotaan miten käy.

Osto: Microsoft

Eurokriisi on ollut viime aikoina tavallaan "jäähyllä" ja osakemarkkinat siksi harvinaisen rauhalliset. Tänään tuli viimein pieni dippi ja toteutin iltapäivällä kohtuullisen ison oston Microsoftia hintaan 30.28 dollaria.

Microsoft on monelle tuttu firma, ja sitä on analysoitu monessa paikassa (kts. esim täältä), joten kovin tarkkaan en käy MSFT:n liiketoimintaa tässä läpi. Tässä ytimekkäästi motiivit uudelle hankinnalle:

1) Microsoftilla on todella vahva brändi ja globaali markkinajohtajuus useissa ohjelmistotuotteissa. En näe että tähän on tulossa muutosta jatkossakaan, ja lisäksi ohjelmistomarkkinat laajentuvat jatkossa joka tapauksessa.

2) Microsoft on kasvattanut osinkoaan tasaisesti koko 2000-luvun (kts. osinkohistoria tästä). Tästä huolimatta osakekurssi on vuosituhannen vaihteen IT-kuplan puhjettua melko pitkälti samoissa lukemissa - käytännössä 20 ja 30 dollarin välissä lukuunottamatta finanssikriisin pohjia. Voidaankin ajatella, että osake on ollut yliarvostettu vuosituhannen alussa ja pikkuhiljaa tulos ja osingot ovat ottaneet arvostustasoa kiinni. Luulenpa, että seuraavat 10 vuotta seilataan huomattavasti korkeammissa lukemissa, varsinkin jos osinkotuotto jatkaa kasvuaan samalla trendillä.

3) Microsoftilla on paljon voitettavaa mobiiliohjelmistopuolella. Kuten kaikki tietävät, Nokia tekee työtä Microsoftin puolesta jatkuvasti, ja viime aikoina myös Samsung on alkanut panostaa tosissaan WP8 käyttöjärjestelmään. Jos "kolmas ekosysteemi" toteutuu, on Microsoft varma voittaja, samalla kun puhelinvalmistajat jatkavat veristä taisteluaan.

Loppusyksystä voi käydä toki niin, että jenkkimarkkinoilla tapahtuu jo pidemmän aikaa odotettu korjaus alaspäin ja Microsoft halpenee siinä samalla. Tai sitten euron kurssi vahvistuu vaihteeksi reilusti dollariin nähden. Jos jompikumpi tai molemmat näistä toteutuvat, on edessä seuraavan erän hankinta. Muussa tapauksessa jätän nykyisen erän kasvamaan korkoa kaikessa rauhassa.

Kriisi-väsymys

Mario Draghi ilmoitti tämän kuun alussa että EKP "tekee kaikkensa euron pelastamiseksi". Tämä tarkoittaa käytännössä sitä, että EKP jatkaa Italian ja Espanjan tukemista käytännössä painamalla lisää rahaa valtionlainakustannusten kurissa pitämiseksi. Edessä on todennäköisesti todella pitkä tie, ennen kuin euromaat pääsevät kokonaan takaisin markkinaehtoisen rahoituksen pariin.

Jokatapauksessa nämä asiat ovat rauhoittaneet eurokriisiä hetkeksi ja vaikuttaa siltä, että hidas ja kitulias toipuminen voisi vihdoin alkaa. Lisäksi markkinoilla aletaan olla jo "väsyneitä" eurokriisiin, ja kiinnitetään huomiota myös vaihteeksi myös muualle. Toinen vaihtoehto on sitten, että olemme pyörremyrskyn tyynessä silmässä ja kohta mennään taas vuoristorataa alaspäin.

Itselläni on salkku ponnahtanut pitkästä aikaa plussan puolelle ja olen ihan tyytyväinen jos tästä alkaisi vähitellen nousu (ainakin osakemarkkinoilla, jos ei nyt makrotaloudessa). Toisaalta jäi vähän kaivelemaan, kun kaikkia paniikin paikkoja kesän aikana ei saanut hyödynnettyä ihan niin hyvin kuin olisin halunnut. Esimerkiksi nyt vaikka Nokian alle 1.5 euron hinnat.

No, ainahan ei voi osua parhaisiin paikkoihin. Syksyn mittaan saattaa kuitenkin olla että ostopaikkoja on taas tarjolla mielin määrin. Tämä mielessä olen kerännyt käteistä muutamaan täsmäostoon. Seuraillaan tilannetta.