Bull market vauhdissa, parasta pysyä kyydissä

Viime viikkoina markkinoiden veto on ollut todella huimaa. Suomi-osakkeet ja suurin osa globaaleista markkinoista on ollut rajussa nousussa. OMXH:n yritysten joukosta on alkanut ilmaantua jopa positiivisia tulosvaroituksia, merkittävimpinä Kone ja Neste Oil, joista omistan jälkimmäistä. Lisäksi Nokian holdaaminen alkaa näyttää pikkuhiljaa ihan kelpo idealta, semminkin kun lisäsin omistuksia yhtiössä kahden euron pintaan.

Voidaan puhua hyvällä omallatunnolla härkämarkkinoista. Jos katsotaan esim. S&P500 -indeksiä, niin nousu on kestänyt jo 54 kuukautta. Tämä on pidempi kuin keskimääräinen bull-markkina, joten pikkuhiljaa sijoituspiireissä on alettu kuulutella nousun loppua. Näin olen tehnyt itsekin, mm. viime kuussa.

Nousua vastaan on kuitenkin turha sen enemmälti taistella. Jos on ollut tänä vuonna liikenteessä "sell in May and go away" strategialla, niin viimeistään tässä vaiheessa on alkanut hirvittää. Nousun jatkumisen puolesta löytyy monta seikkaa keskipitkällä aikavälillä:

•  Syyrian tilanteeseen saadaan mahdollisesti poliittinen ratkaisu
• Eurooppa alkaa elpyä taantumasta, ja Kreikka-paketti nuijitaan läpi Saksa-johtoisesti ilman isoa hälyä
• "Suuri rotaatio" bondeista osakkeisiin jatkuu, kun jenkkisijoittajien tuotot velkakirjoista haihtuvat korkojen noustessa

Strategiani on tässä tilanteessa sama kuin linjasin pari merkintää sitten. Annan voittojen juosta nousumarkkinan mukana ja samalla varaan pelikassaa tulevaan. Olen tänä vuonna tehnyt tähän mennessä jo sijoitushistoriani eniten netto-ostoja, noin 20000 euron edestä. Loppuvuodesta ostoja tulee ainoastaan ETF-kuukausisijoittamisen kautta, ellei nyt erityisen hyviä ostopaikkoja ilmene.

Nyt se tapahtui: Microsoft ostaa Nokian puhelinliiketoiminnan

Tätä osattiin jo odottaa, toivoa ja pelätä: Microsoft ilmoitti tänään varhain aamulla Suomen aikaa aikovansa ostaa Nokian Devices & Services liiketoiminnan (linkki). Tämä on siis se osa Nokiasta, mitä yleensä ajatellaan "Nokiana". Tämä on myös se osa, joka teki suomalaisesta insinööritoiminnansta kuuluisan ympäri maailmaa ja yhdisti ihmiset ennen näkemättömällä (lue: kuulemattomalla) tavalla toisiinsa. Okei - melodramaattista - mutta onhan tämä oikeasti iso juttu.

Microsoft aikoo toteuttaa kaupan käteisellä, kauppahinnan ollessa 5,44 miljardia euroa. Jäljelle jää suomailainen yritys, jossa on Nokia Solutions and Networks (NSN) verkkoyhtiö, HERE-karttapalvelut, ja Advanced Technologies -liiketoiminta. Nämä palaset tulevat varmasti elämään omaa elämäänsä - toivottavasti hyvää sellaista!

Tämän liikkeen myötä toteutuivat myös huhut Elopin roolista. Elop siirtyy Microsoftille heti kun  kauppa astuu voimaan. "Troijan hevonen" -argumentti ei ehkä ollutkaan niin tuulesta temmattu. Lisäksi Nokian paloittelu Devices & Services + muihin kategorioihin aikanaan ruokki myyntihuhuja. Totta siis nämäkin.

Oma keskustelunsa on sitten se, että onko yrityskauppa hyvä asia. Liiketaloudellisesti tässä on mielestäni Nokialla sekä mahdollisuus että uhka. Kauppa ainakin varmistaa Nokian puhelinliiketoiminnan jatkuvuuden ja markkinointipanostukset. Microsoft tulee panostamaan puhelinliiketoimintaan täysillä, se on varma. Ainakin siis älypuhelinliiketoimintaan, saa nähdä miten Ashojen käy. Lisäksi Microsoft/Nokia ekosysteemi ei sekään ole vielä mikään varmistunut menestys älypuhelinkentässä. Aika näyttää!

Osakeen omistajan näkökulmasta tällaiset kaupat ovat yleensä olleet pikavoiton mahdollisuuksia, ostettavan yrityksen kurssin noustessa, ja joskun myös ostajayrityksen, jos kauppaa on pidetty onnistuneena. Lisäksi pitkällä aikavälillä arvonnousua voi tapahtua sekä Nokian että Microsoftin osakkeissa, jos palaset ovat nyt loksahtaneet paremmin paikalleen yritysjärjestelyn myötä. Jos unohdetaan patriotismi hetkeksi, niin ehkä näin voi olla - tai sitten ei. Aika näyttää tosiaan.

Itse omistan sekä Nokian että Microsoftin osakkeita, yhteensä noin 5 % salkun arvosta. Nyt alkavalla tapahtumasarjalla tulee olemaan varmasti jonkinlainen vaikutus näihin osakkeisiin. Toivon omasta puolestani tulevalle järjestelylle menestystä niin bisnesmielessä että kansantaloudellisesti. Menestyvä liiketoiminta toivottavasti työllistää vielä Suomessakin pitkälle tulevaisuuteen.

Kriisiostoksilla

Markkinoilla taas myllertää. Syyrian konflikti ja siihen liittyvä länsimaiden sotilaallinen väliintulo häämöttää lähitulevaisuudessa, mikä aiheuttaa maailmanpoliittisia jännitteitä ja öljynhinnan nousua. Tämä taas voi olla haitallista maailmantaloudelle, mikä näkyy laskevina osakekursseina.

Kuvio on nähty jo useiden muiden Lähi-idän ja Pohjois-Afrikan kriisien yhteydessä. Esimerkiksi Libyan ja Egyptin konfliktit ovat vuorollaan heiluttaneet markkinoita. Vaikka dramatiikka näissä konflikteissa riittääkin, eivät ne yleensä vaikuta yksittäisten yritysten pitkän tähtäimen kannattavuuteen. Tästä syystä harkitsevainen sijoittaja voi tehdä hyviäkin poimintoja yhteiskunnallisten tai taloudellisten kriisien vallitessa.

Ostin ensimmäisen erän Goldman Sach:sia vuoden 2012 marraskuussa (kts. alkuperäinen sijoituscase). Viime merkinnöissä pohdin lisäoston mahdollisuutta hintojen heilumisen sekä suosiollisen euro/dollari-kurssin vuoksi. Tänään sitten toteutin oston, sillä GS:n osake oli halventunut vuoden huipuistaan (169 dollaria) mukavasti alemmaksi (153 dollaria). Ei tämä välttämättä mikään huippuajoitus ole, mutta uskon että pitkän tähtäimen sijoituksena kuitenkin varsin kelvollinen.

Odotan markkinaheilunnan jatkuvan poliittisista ja taloudellisista kriiseistä johtuen myös jatkossa. Tämän hetkisen kriisin eskaloituminen voi esimerkiksi laskea voimakkaasti Afrikan tai frontier-markkinoiden osakkeita. Näillä markkinoilla on pitkällä aikavälillä paljon nousuvaraa, joten teen mahdollisesti lisäostoja näissä lähiaikoina, riippuen markkinakehityksestä.

Oston paikat lähestyvät jenkkimarkkinoilla

Pari viikkoa sitten pohdin että viime aikojen voimakkaaseen nousuun osakemarkkinoilla saattaa olla tulossa korjausliike. Jonkinlaista laskua onkin tapahtunut, mutta ei niin paljon, että olisin vielä lähtenyt ostoksille.

Erityisesti lähiaikoina luulen ostonpaikkoja aukeavan jenkkiosakkeissa. Omassa tähtäimessäni on lisäosto Goldman Sach:sissa, mutta sama intuitio pätee myös moniin muihin jenkkiosakkeisiin. Näkisin kolme syytä mahdollisen ostopaikan aukeamiselle:

1) Euro-dollari -kurssi on kohtuullisen suosiollinen tällä hetkellä. Tämä tarkoittaa sitä että euroilla ostaja saa tällä hetkellä dollareissa noteerattavia osakkeita enemmän kuin vaikkapa viime viikolla. Itseasiassa kurssi on melkein paras viimeisen vuoden aikana.

2) USA:n keskuspankki Fed on lopettamassa elvytystään asteittain ja tämä heiluttaa osakemarkkinoita, erityisesti jenkeissä. Tämä tulee vääjäämättä nostamaan korkotasoja USA:n valtionlainoissa. Kun korot nousevat, ovat osakkeet vähemmän houkuttelevia, sillä niistä saatava suhteellinen tuotto huononee korkoihin verrattuna. Historiallisen alhaisilta korkotasoilta nousussa toki kestää aikaa, mutta suunta on selvä. Tämä mahdollisesti luo levottomuutta markkinoilla ja osakkeiden nousukausi voi kohdata isojakin korjauksia alaspäin.

3) Keskellä nousukautta tapahtuu korjausliikkeita joka tapauksessa. Näitä on tietysti vaikea ennustaa, mutta niihin voi toki varautua keräämällä käteiskassaa ostopaikkoja varten tai esim. käyttämällä johdannaisia salkun suojaamiseen. Itse varaudun käteiskassalla, jota olenkin kasvatellut jo n. viiteen prosenttiin salkun arvosta.

Nousua pukkaa, joko huippu häämöttää?

Salkkuni tekee tällä hetkellä all-time-high lukemat suunnilleen joka päivä. Viime aikoina salkun isommista sijoituksista mm. Sampo, Neste Oil ja Stockmann ovat julkistaneet hyvät tulokset ja kurssit ovat nousseet mukavasti. Euroopan velkahuolet tuntuvat olevan unholassa toistaiseksi ja pörssit nousevat ympäri maailmaa. Elvytyksellekin luvataan jatkoa...

Silloin kun kaikki näyttää todella hyvältä, on syytä alkaa kerätä pikkuhiljaa pelikassaa ja varautua markkinoiden laskuun - väliaikaiseen tai isompaan. Aiemmin olen suunnitellut pitäväni n. 10 % salkun arvosta olevaa käteisvarantoa ostopaikkoja varten. Viime aikoina tämä periaate on lipsunut, ja tällä hetkellä käteiskassa on n. 2 % salkun arvosta. Jos isompia laskuja tulee, niin en pääse tekemään merkittäviä lisäostoja (ainakaan käteisellä).

Nyt asiaan on saatava muutos. Laitan isommille ostoksille stopin, kunnes käteistä on kertynyt edes 5 % koko salkun arvosta. ETF-kuukausisijoitukset saavat rullata entiseen malliin, mutta suorat osakeostot laitan jäähylle, ainakin niin pitkään kuin markkinoiden nousu jatkuu alkuvuoden malliin. Heti kun vähän isompaa laskua tulee, niin toki silloin palaan ostolaidalle.

Ostoista puheenolleen, lisäosto Goldman Sachsissa on ollut mielessä jo pidempään. Ostin ensimmäisen erän GS:ää 118 Dollarin hintaan (kts. merkintä), ja nyt päivän hinta on 163 Dollaria. Ehkäpä ensimmäisen erän hintoihin ei enää päästä mutta pienempikin pudotus kelpaisi ostopaikaksi, sen verran suotuisa Euro/Dollari-kurssi tällä hetkellä on.