Osto: IJS & Myynti: RR

Näin loppuvuodesta on syytä tarkistaa kuinka paljon vuoden aikana toteutuneista myyntivoitoista on siunaantumassa verotettavaa pääomatuloa. Tältä pääomatulon verottamiselta välttyy, jos verotusvuonna on kertynyt myös luovutustappioita vähintään samalla summalla kuin voittoja. Rationaalisen sijoittajan kannattaa ottaa tämä huomioon ja myyntejä voi siksi tehdä osin myös veroteknisistä syistä.

Itselläni on se tilanne, että alkuvuodesta myin joitakin pitkäaikaisia rahastoja pois, ja näistä kertyi verotettavaa tuloa. Myin tänään salkun kaikki Rautaruukit pois roimalla tappiolla ja sain näin kuitattua myyntivoittoni ja vähän ylikin. En jää kaipailemaan RR:ää, sillä en ole kovin vakuuttunut yrityksen viimeaikaisista toimista (kun verrataan vaikka Metsoon laman yli lentämisessä). En aio myöskään ostaa RR:ää myöhemmin takaisin.

Sen sijaan ostin RR:stä saadulla summalla lisää IJS:ää eli iShares S&P Small Cap 600 Value -ETF:ää (tässä aiempia ajatuksia pieniin arvoyhtiöihin sijoittamisesta). Jenkkimarkkinoiden toipumisesta on koko ajan lisää evidenssiä, joten IJS voi olla ihan hyvä ostos tähän paikkaan, varsinkin jos Eurooppa ei kovin pahasti tartuta Jenkkilän menoa. Ostos oli kuitenkin enemmän salkunhuollollinen ja ennen kaikkea verotekninen.

Lähiviikkoina/kuukausina tutkailen Euro Stoxx 50 -indeksiä (DXET) ostomielessä, sillä mahdollisuus syvään dippiin Euroalueella näyttää koko ajan todennäköisemmältä.

Synteettisen pelko

ETF-maailmassa on viime aikoina alettu pelkäämään synteettisiä tuotteita ja sijoitusvirrat ovat tästä syystä kääntyneet osittain takaisin fyysisiin tuotteisiin (kts. juttu tästä). Synteettisiä, swap-pohjaisia myyvät ja ostavat tahot joutuvat tällä hetkellä varsin usein puolustelemaan valintojaan niin kanssasijoittajia kuin poliittikkoja vastaan.

Mornigstarilta tuli asiasta tuore kirjoitus, jossa kehotetaan eri osapuolia laittamaan jäitä hattuun synteettisten tuotteiden pelossa ja ennemmin etsimään ratkaisuja tiettyihin kipukohtiin.

Itse olen käyttänyt synteettisiä ETF:iä osana salkkuani fyysisten ohella (kts. esim ajatuksiani DXET:stä), sillä en allekirjoita kaikkein suurimpia pelkoja. Finanssi-innovaatiot ovat olleet usein syypäinä systeemikriiseihin (esim. arvopaperistetut asuntolainat) mutta se ei tarkoita että kaikki finanssi-innovaatiot ovat lähtökohtaisesti tuomittu epäonnistumaan. Eli vaikka "kaikki paha on monimutkaista" ei kaikki monimutkainen ole pahaa.

Mr. Market otti niskalenkin Euroopasta

Italian bondikorot ampuivat tänään ylöspäin ja osakemarkkinat vastaavasti alaspäin. S&P 500 on tätä kirjoitettaessa 3,5 % laskussa ja huomenna on varmasti punainen päivä myös täällä Suomessa.

Eräs kotimainen vaikuttaja kertoi vähän aikaa sitten, että poliitikot olisivat ottaneet "niskalenkin markkinoista" Euroopassa. Vain vähän aikaa sen jälkeen Portugali, Irlanti ja Kreikka ovat kaikki kriisiytyneet enemmän tai vähemmän. Nyt sitten sama on tapahtumassa Italialle, ja se ei olekaan enää ihan pikkujuttu. Näyttääkin siltä, että herra Markkina murjoo väkivaltaisesti Euroopan - ja Maailman - talouspolitiikan suuntaviivat uuteen uskoon tällä hetkellä.

Asiassa on jotain positiivistakin. (Etelä)-Euroopassa vallalla ollut yli varojen eläminen on tullut nyt päätökseen. Kriisistä selviäminen vie aikaa, mutta viimeaikaiset markkinareaktiot pakottavat aloittamaan ongelmien ratkaisun nyt eikä mañana. Kriisimaat - joiksi myös Italia nyt lasketaan - eivät kuitenkaan selviä lyhyellä aikavälillä yksin, joten uskon että tulemme kuulemaan keskitetyistä kriisiratkaisuista hyvin pian.

Strategiani alkavaa nousua varten

Ok, myönnetään. Otsikko on provosoivasti valittu, sillä enhän minä voi tietää onko viimeaikainen kurssikiri vähänkään kestävämmän nousun alku osakemarkkinoilla.

Tästä huolimatta omaa sijoitussuunnitelmaa on hyvä tarkastella silloin tällöin, myös markkinatilanne huomioiden. Toinen vaihtoehto on tietysti kuukausisijoittaminen indeksirahastoihin. Minulle tämä on kuitenkin liian tylsää, ja haluan ainakin yrittää osakeostojen painotusta edullisiin hetkiin - kuten jälkikäteen tullaan toteamaan 2011 kesän hintatasoista.

Omaan sijoitusstategiaani on kuulunut ns. laiskan sijoittajan pelikassa (ajatuksia tässä ja tässä). Ideana on ollut, että pidän salkun arvosta n. 10 % helposti likvidoitavassa muodossa eli käytännössä lyhyen koron rahastossa. Tämän kesän aikana pelikassa (ja kaikki mahdolliset muutkin rahat) tuli käytettyä loppuun, sillä hyviä ostotilaisuuksia on todellakin riittänyt. Parhaat poiminnat kriisin keskellä olivat tässä kuussa Metson osto 20 Euron tasolta sekä Carcotec alle kahdellakympillä. Koko kesän jatkuneeseen painotettuun osto-ohjelmaan pitää  palata tarkemmin vähän myöhemmin - laskeskelin että 17 osake/ETF-ostoa tuli tehtyä :)

Oletan joka tapauksessa, että globaalit osakemarkkinat eivät tule näkemään enää uusia pohjia tänä vuonna. Siispä alan kasaamaan sijoitusstrategiani mukaisesti pelikassaa uudestaan kohti 10 %:ia, sillä horisontissa häämöttävät seuraavat velkaantumiskriisit ja toki myös kriisit, joita ei vielä olla edes "keksitty". Joitain yksittäisiä ostoja osake- tai korkomarkkinoilla toki tulen tekemään tässä loppuvuodestakin, mutta todella paljon pienemmällä panostuksella kuin kesän aikana.

Tällainen ratkaisu mahdollistaa mielenrauhan sekä positiivisessa että negatiivisessa markkinaskenaariossa. Jos markkinat raketoivat ylöspäin loppuvuonna, seuraan varsin tyytyväisenä salkkuni kehitystä, jossa osakepaino on n. 94 % ja runsaasti uutta kesän aikana hankittua täytettä. Jos taas markkinat palaavat alhaisille tasoille vielä loppuvuonna, niin sijoitan luonnollisesti pelikassan täyttöön tarkoitetut rahat suoraan avautuviin ostopaikkoihin.

Eurokriisi ratkeamassa?

Viime yönä Euromaiden johtajat saivat sovittua vakausrahaston tehon merkittävästä kasvattamisesta, ilman sen pääoman kasvattamista käytännössä. Tämä temppu lisää tietysti vakausrahaston varojen osalta riskiä, mutta säilyttää muutaman Euromaan poliittiset kasvot (mm. Suomen). Lisäksi sovittiin keskeisten  velkojapankkien vastaantulosta Kreikan lainojen 50% leikkauksen osalta - tämä on siis sitä kuuluisaa sijoittajavastuuta. Tämäkään ei tule toki ilmaiseksi, vaan joitakin pankkeja pitää sitten osaltaan tukea, etteivät ne kaatuisi lainojen alaskirjauksien takia. Lisäksi puhetta on mm. Kiinan tulosta mukaan pelastustalkoisiin, joka on ehdottoman positiivinen asia.

Markkinareaktioiden perusteella Eurokriisi näyttäisi olevan lyhyellä aikavälillä helpottamassa ja tämä tietää loppuvuoden kurssikehitykselle mannaa. Nousua osakemarkkinoilla tullee osittain myös siksi, että tässä vaiheessa suuri osa markkinoilta pois pysyneistä alkaa hyppiä mukaan junaan laiturille jäämisen pelossa.

Koko velkaantumiskriisi ei tästä toki ratkea, vaan lähivuosina/-vuosikymmeninä pääsemme jännittämään Etelä-Euroopan maiden velkaantumista varmasti uudestaan, varsinkin jos Italia ja Espanja kriisiytyvät jossain vaiheessa. Toivoa velkaantumisen pysäyttämisestä ja kääntämisestä on tosin viriämässä siinä mielessä, että Euroopan tasolla talouskuriin ruvetaan kiinnittämään paljon enemmän huomiota kuin aiemmin. USA:n velkaantuminen onkin sitten ihan oma lukunsa, ja asia tulee jossain vaiheessa vielä vastaan. Eli vauhtia ja vaarallisia tilanteita riittää, vaikka nyt lyhyellä tähtäimellä näyttäisi hyvältä.