Myynti: Seligson Euro-obligaatio & Euro Corporate Bond

Noin kuukausi sitten pohdiskelin, josko euroalueen pitkissä lainoissa olisi myynnin paikka. Tänään laitoin myyntitoimeksiannot molemmista Seligsonin pitkän koron rahastoistani eli Euro-obligaatiosta ja Euro Corporate Bondista. Myynnistä tuli n. 550 euron voitto ja salkku keveni reilulla kahdeksalla tuhannella eurolla. Voitosta ei veroseuraamuksia minulle tule, sillä plakkarissa on aiempia tappioita, joita pääsin nyt myös hyödyntämään.

Pääasiallinen logiikka tässä myynnissä on pitkien lainarahastojen tuottopotentiaalin puute. Keskuspankkikorot Euroopassa ovat olleet pohjissa pitkään ja niiden suunta on käytännössä ylöspäin lähivuosina. Korkojen noustessa pitkien korkorahastojen tuotot laskevat (sekä valtionlainoissa että yrityslainoissa). Tappiota ei välttämättä tule jos korot nousevat hitaasti, mutta ei juuri tuottoakaan.

Asian voi tarkistaa helposti vertailemalla euriborkorkoja ja seligsonin korkorahastojen tuottoja historiallisesti. Syklissä on nyt se vaihe, jossa parhaat tuotot ovat takana ja edessä laskua tai tasaista useamman vuoden ajan. Viimeeksi tällainen tasainen vaihe oli n. vuosien 2005-2008 aikana, pitkien korkojen ollessa nousussa.

Goldman Sachs ennustaa (kts. Kauppalehden juttu) näin:

"Korkojen nousun taustalla on setelielvytystään purkava Yhdysvaltain keskuspankki: kun jenkkitalouden ennakoidaan jälleen pärjäävän ilman apupyöriä, korkotasokin alkaa hivuttautua normaalimpaan suuntaan viime vuosien historiallisen alhaiselta tasoltaan. 

Ja kun korot lähtevät Yhdysvalloissa nousuun, muualla maailmassa seurataan perässä.
Goldman Sachs ennakoi suurinta liikettä euroalueelle, joskin pankin ennusteen pohjana on yhteisvaluutta-alueen keskeinen viitelaina eli Saksan kymmenen vuoden lainan tuottokorko. 

Pankki odottaa Saksan kymppivuotisen lainan kohoavan ensi vuoden aikana jopa 41 korkopistettä 2,3 prosenttiin nykyisestä 1,8 prosentista. 

Mitään piikkiä Goldman ei kuitenkaan näe, vaan nousun arvioidaan jakautuvan tasaisesti pitkin ensi vuotta."

Kaupasta vapautuneet rahat eivät mene nyt myöskään heti osakkeisiin vaan "patjan alle", odottamaan parempia sijoitustilaisuuksia.

Markkinat laskussa joulun alla

Lokakuun lopussa kirjoittelin päätöksestäni laittaa ostot toistaiseksi jäihin. Kyseessä oli niin sanottu "reality check" pitkien nousujen jälken seuraavalla logiikalla (bulletit lainattu lokakuulta):

• Pörssisykliin kuuluu nousuja ja laskuja.
• Nykyinen nousu on kestänyt jo keskimääräistä pidempään (näin ainakin S&P 500 -indeksissä).
• S&P500 indeksi alkaa olla historiallisesti vähintään keskimääräisesti arvostettu, eli ainakaan alihintaisia ostoja ei pääse tekemään. Sama juttu monissa muissa pörsseissä, vaikkakin esim. kehittyvät markkinat ovat osin maltillisesti hinnoiteltuja.
• Jossain vaiheessa elvytyshanat alkavat sulkeutua ja tällä tulee olemaan (todennäköisesti negatiivisia) vaikutuksia osakemarkkinoille.

No kuinkas tässä on käynyt? Elvytyshanoja ollaan ilmeisesti pikkuhiljaa pienentämässä, ja tähän liittyen jenkeistä saadaan uutisia ihan lähiaikoina. Sen ei välttämättä tarkoita mitään dramaattista, mutta on kuitenkin lopun alkua kurssinousuille. Syklien ajoituksesta en kuitenkaan voi sanoa sen enempää kuin olen yllä olevassa listauksessa pohtinut.

Lokakuun lopun (30.10.) jälkeen pörssikehitys on ollut seuraavanlaista:

S&P500: + 0,5 %

EURO-STOXX 50: - 3,3 %

OMXH-Cap: - 1,1 %

MSCI Emerging Markets: - 4,9%

Tämän tsekkauksen perusteella näyttää siltä, etten ole tehnyt ainakaan kovin huonoa päätöstä tähän mennessä laittaessani ostot jäähylle. Mikään ei ole muuttunut sijoitusympäristössä tai omassa sijoitussuunnitelmassani tämän päätöksen jälkeen, joten jatkan samalla linjalla toistaiseksi.

Mukavaa joulun aikaa kaikille lukijoille!!