Konetta vihdoinkin salkkuun sekä muita ostoja & myyntejä

Kone on ärsyttävä firma. Vuosi toisensa jälkeen se parantaa liiketoimintaansa ja osinkoaan (vuodesta 2009 osinko on noussut joka vuosi). Samoin osakekurssi on ollut reippaassa nousussa finanssikriisistä lähtien. Minun on aina tehnyt mieli ostaa Konetta, mutta joka kerta ongelmaksi on muodostunut kurssikäyrän tuijottaminen, eli takana on nousua ikään kuin liikaa.

Nyt viimeiset kaksi vuotta Koneen osakekurssi on pyörinyt 40 euron ja n. 47 euron välissä. Kun eilen osakekurssi lähestyi tasalukua 40, päätin vihdoin liittyä omistajien joukkoon. Ostin konetta 35 kpl hintaan 40,08 euroa, yhteensä n. 1410 eurolla.

Tein eilen myös toisen oston - hankin Constin takaisin salkkuun. Loppuvuonna realisoin tappiolla olevia omistuksia jolloin Consti sai mennä. Alkuperäinen ajatus korjausrakentamisen pidemmän aikavälin potentiaalista ei ole kuitenkaan poistunut. Hankin Constia n. 1500 euron potin.

Tein lisäksi kaksi myyntiä. Luovuin euroalueen pitkän koron indeksejä kontraavasta DXSV-ETF:stä. Parin vuoden omistuksen aikana tämä tuotti tappiota n. 200 euroa. Indeksit eivät ole lähteneet ennakoimaani reippaaseen nousuun, ja lähiaikoina tämä kehitys ei välttämättä ole myöskään merkittävää. Käytän nämä varat mieluummin muualle, vaikkapa Koneen osakkeisiin :) DXSV:n myynnistä tuli 4361 euroa.

Luovuin myös Silmäasemasta. Hyvän alun pörssitaipaleella saanut osake upposi ennakoitua huonomman tuloksen/näkymien takia. Vähän tässä on samaa listaushuuman makua kuin vaikkapa Roviossa. Monet listaukset lähtevät tätä nykyä rytinällä liikkeelle, mutta sitten jonkun ajan päästä selviää että liiketoiminta ei olekaan ihan niin merkittävässä kasvussa kuin listaushetkellä anteihin osallistuvat olettivat. Akateeminen tutkimuskin tukee tätä seikkaa - listaukset tuottavat aluksi muuta osakemarkkinaa paremmin (erityisesti 1. päivänä!), mutta sitten pidemmällä aikavälillä huonommin. Tästä myynnistä tappiota tuli 261 euroa.

Spondasta rahat ulos, DSXV:tä ja Seligsonin Tropico -rahastoa tilalle

Päädyin myymään Spondan osakkeet pörssin kautta, sen sijaan että olisin odottanut ensi kuussa tapahtuvaa lunastusta pankin kautta. Kokonaisuudessaan sain tästä 6148,96 euroa, ja myynti tapahtui tarkalleen ostotarjouksen hintaan 5,07 e/kpl. Kuluja meni n. 11 euroa, joka on siis kustannus siitä että saan rahat nyt enkä noin kuukauden päästä.

Sponda tosiaan on yritysoston kohteena ja joudun vastahakoisesti luopumaan yhdestä suosikkisijoituksestani. Muistelinkin jo aiemmassa merkinnässä sijoituksiani Spondaan (viisi ostoa välillä 2009 - 2016). Tämän muistelon lisäksi on hyvä katsastaa paljonko osinkoja tuli vuosien varrella:

• 2010: 45,83 e
• 2011: 85,02 e
• 2012: 89,12 e
• 2013: 124,23 e
• 2014: 124,05 e
• 2015: 159,25 e
• 2016: 280,63 e
• 2017: 181,05 e
• Netto-osingot yhteensä: 1089,2 €

Yhteensä 3119,73 euron sijoitukseni Spondaan tuottivat 3029,23 myyntivoittoa ja 1089,2 euroa netto-osinkoja (yht. 4118,41 euroa). Kokonaistuotto on 132 %, eli aivan erinomainen sijoitus!

Sijoitin tästä tuloutuneet rahat kolmeen kohteeseen:

1) N. 1400 euron lisäosto DSXV -etf:ään. DSXV shorttaa euroalueen valtionlainoja ja tämä on kolmas sijoitukseni tähän mennessä. Potti on nyt n. neljä ja puoli tonnia ja sijoitus lievästi tappiolla. Tarkoituksenani on jatkaa tätä strategiaa eurokorkojen noususyklin alkupuolen aikana, jota tosin saamme vielä vähän odottaa (kts. alkuperäinen sijoitusidea).

2) 2000 euron merkintä Seligsonin Tropico LatAm -rahastoon. Rahasto on aktiivinen ja sen hallinnointipalkkio on 1,2 % pa + 15% tuottosidoinnainen osuus. Vertailuindeksinä toimivat tuottoindeksit (osingot mukana), joissa Brasilian paino on 70% ja laajemman Latinalaisen Amerikan indeksin paino 30%. Ajatus Tropico -rahaston taustalla on vähän sama kuin sijoitukseni Seligsonin Russian Prosperity -rahastoon (kts. ajatuksia tästä). Nämä rahastot noudattavat muuten samaa hinnoittelua, erona hintaindeksin käyttö vertailuindeksinä Russian Prosperityssä.

Ostan aktiivisia rahastoja hyvin harvoin, ja pääasiassa kehittyviltä markkinoilta. Monissa paikoissa julkilausuttu oletus on, että kehittyvillä markkinoilla paikallisella osakemarkkinatuntemuksella voi saada ylimääräistä etua, verrattuna vaikkapa USA:n tarkkaan seuratuihin ja "tehokkaisiin" markkinoihin. Tämä oletus tuntuu melko uskottavalta kun katselee vauhdikasta ja värikästä maailmanmenoa esim. juuri Venäjällä ja Brasiliassa. Lisäksi suosin mielelläni Seligsonia, sillä pidän heidän asiakaslähtöisestä tyylistään. Lisäostoja teen tähän rahastoon markkinatilanteen mukaan (eli isompien pudotusten kohdalla, vähän kuten olen tehnyt Russian Prosperitynkin kanssa).

3) Loput rahoista menivät kesälomakassaan. Onhan se joskus mukava myös nauttia sijoitustoiminnan tuloksista :)

Toinen osto DXSV:tä - eurokorkojen shorttistrategia jatkuu

Ostin viime marraskuussa ensimmäisen erän DXSV:tä (kts. merkintä). Tänään ostin toisen saman kokoisen potin eli 18 kpl hintaan 80,46 e/kpl (vajaalla 1500 eurolla).

DXSV on ETF, jonka arvo päivittäin vastaa käänteisenä long-positiota euroalueen valtionlainoissa. Tällöin kunkin päivän heilahtelu vastaa "short" -positiota. Ideana on, että silloin kun euroalueen lainat ovat nousussa, tämän ETF:n arvo nousee. Näkemykseni on, että euroalueen lainat ovat nousussa vielä pitkään.

En aio tehdä tästä näillä näkymin isoa sijoituscasea, sillä (daily) short-positioiden ottaminen menee vähän kikkailuksi, eikä vastaa sijoitusfilosofiaani kovin hyvin. Mutta poikkeus vahvistaa säännnön, näinhän sitä sanotaan! Ehkäpä teen tänä vuonna vielä yhden lisäoston tähän, varsinkin jos korot vielä jostain syystä niiaisivat.

Korko-shortti-strategia käyntiin: DXSV

Aloitin tänään sijoitukset euroalueen valtionlainoja shortaavaan DXSV-ETF:ään. Korkomarkkinoilla on tällä hetkellä menossa näkemykseni mukaan pidempi käänne ylöspäin, joka kääntäen tarkoittaa että sijoitukset pitkiin valtionlainoihin tuottavat tappiota. Tästä case short-ETF:lle. Ostin tänään ensimmäisen erän DXSV:ta hintaan 79,28 e/kpl reilun 1400 euron edestä. Suunnitelmissa on ostella muutama erä lisää seuraavan puolen vuoden aikana, ellei mitään erityistä tapahdu.

Ajatus DXSV:sta ja eurolainojen shortaamisesta ei ole uusi. Itse asiassa aloitin tämän n. puolitoista vuotta sitten, ja olin aivan liian aikaisessa (kts. alkuperäinen merkintä). Päädyin myymään sijoitukset vuoden 2015 aikana pois. Tämä olikin hyvä ratkaisu, sillä korot jatkoivat vielä laskuaan keskuspankkien jatkaessa elvytystoimia. Tästä kuvaajasta näkyy DXSV:n viime vuosien tuottohistoria, joka on melko lailla käänteisesti eurolainojen korkotasoa mukaileva. Samalla näkyy myös että paras ostonpaikka taisi mennä jo, mutta kovin kaukana pohjista ei olla isossa kuvassa. Toki homma voi vielä kääntyä, mutta en usko että kovin paljon alemmas voidaan koroissa mennä kuin mitä on tänä vuonna nähty.

DXSV:n arvonmuodostus ei ole kuitenkaan täysin lineaarinen peilikuva, vaan tuotteeseen sisältyy luonteensa vuoksi erityisiä riskejä. Siksipä tässä alkuperäisessäkin merkinnässä ollut "varoitus".

* Huom! DXSV on ns. "daily short" ETF, jonka tuotto vastaa käänteisesti long-position tuottoa kunakin päivänä, mutta tämän jälkeen arvonmuodostus alkaa aina uudelleen. Tämä alkaa vaikuttaa heti toisen päivän jälkeen siten, että markkinatuotto ei vastaa täysin "peilikuvana" long-position tuottoa, vaan voi poiketa tästä kuvitteellisesta peilikuvatuotosta negatiivisesti tai positiivisesti. Pääpointti on se, että sijoitusta tulisi aktiivisesti seurata, ja DB ei suosittele sitä pitkän aikavälin osta ja pidä/unohda tyyppiseksi tästä syystä. 

Tämä shortti-positio ja -strategia on salkkuni kokoon nähden melko pienimuotoista toimintaa, ja lähinnä tarkoitettu pitämään mielen virkeänä nyt kun osakemarkkinat näyttävät jatkavan nousuaan hamaan tulevaisuuteen. Seuraan kuitenkin tätä kuviota mielenkiinnolla, sillä tarkoitus on ottaa jossain vaiheessa tulevaisuudessa long-positio, ja se tulee olemaan sitten merkittävästi isompi (korot ovat tavoiteallokaatiossani 20%).

Mitä tehdä kun kaikki omaisuusluokat ovat kalliita?

Yleensä sijoittamisen syklit menevät niin, että osakkeiden sakatessa tuottoa voi saada pitkistä koroista - ja toisinpäin. Finanssikriisin jälkimainingeissa tämä perinteinen kaava ei kuitenkaan ole enää voimassa, vaan kaikki omaisuusluokat näyttävät samaan aikaan melko kalliilta. Arvo-osakkeet, kasvuosakkeet, kehittyneet & kehittyvät markkinat. Lisäksi korkotasot ovat ennätyksellisen alhaalla ympäri maailman, joka syö korkosijoittamisen tulevaisuuden tuotot.

Mitä tällaisessa tilanteessa pitäisi tehdä? Strategioita on monenlaisia, mutta yksi kohtuullisen selkeä on shorttaus, eli lyhyeksi myyminen. Nykyään tämä onnistuu indeksipohjaisesti johdannaisiin tukeutuvia ETF:iä käyttämällä. Itselleni tuli ajatus euroopan korkomarkkinoiden shorttauksesta DXSV-ETF:llä ensimmäistä kertaa viime vuonna (kts. merkintä). Ehdin lähteä mukaan tähän strategiaan alunperin liian aikaisin, keväällä 2015, ja sittemmin myin osuudet pienellä tappiolla. EKP jatkoi korkojen painamista alaspäin ja valtionlainat laskivat jopa miinukselle. Aika ei ollut vielä kypsä tälle strategialle.

Ajatus DXSV:hen sijoittamisesta on nyt tullut itselleni uudelleen ajankohtaisesti. Käteiskassan säästäminen osakesijoitusten sijaan on ihan mukavaa, mutta tekisi mieli kokeilla jotain muuta. Alla olevassa kuviossa näkyy DXSV:n tasaisesti laskeva kurssikehitys viimeisen viiden vuoden ajalta. Kurssikehitys on pitkälti peilikuva euroalueen valtionlainoihin sijoittavasta korkorahastosta, joka on vastaavasti tuottanut hyvin koko tämän ajan. Ajatukseni sijoituscasesta on se, että pohjat eurokoroissa on nähty tai ne ovat lähellä, ja seuraavat vuoden DXSV:stä voisi saada tuottoa kurssien kääntyessä nousuun (siinä missä pitkien korkojen rahastot tekevät puolestaan tappiota).

Asia ei kuitenkaan ole aivan näin yksiselitteinen, vaikka melko "peilikuvana" DXSV on tähän mennessä näyttänyt indeksiä seuraavan. Short-ETF:iä omistaessa on syytä varautua tarkkaan seurantaan, ja niitä ei suositella välttämättä pitkäaikaisiksi omistuksiksi johdannaisrakenteesta johtuen (kts. lisää alkuperäisestä merkinnästä). Tästä huolimatta tällainen pieni peliliike houkuttelisi.

Mitä olet mieltä? Onko sinulla samanlaisia tai muita ajatuksia vaihtoehtoisista sijoitusstrategioista?

Osto Citycon, myynti DXSV

Turbulentti viikko loppui nousupäivään, mutta tein siitä huolimatta taas yhden lisäsijoituksen perjantain päätteeksi. Ostin noin tonnilla Cityconia kurssiin 2,07 e/kpl. Citycon on salkkuni toinen OMX-H:ssa listattu kiinteistösijoitusyhtiö (toinen on Sponda). Citycon on erikoistunut kauppakeskuksiin ja toimii Suomessa, Ruotsissa ja Balttiassa.

Cityconista odotan ennen kaikkea vakaata osingonmaksajaa, Spondan tyyliin. Hauska yksityiskohta Cityconin osinkopolitiikassa on siirtyminen kvartaaliosinkoihin. Jos joskus osinkotulot muodostavat minulle merkittävän tulonlähteen, ovat kvartaaliosingot huomattavasti miellyttävämpiä kuin kerran vuodessa maksettavat.

Olen harkinnut Cityconia aiemminkin, mutta toistaiseksi pitäytynyt ostoista. Jossain vaiheessa kun kurssit laskevat reippaasti, alkaa hintataso houkuttaa. Alla on Cityconin hinnan kahden vuoden kuvaaja, josta eilisen pohjahinta hyvin näkyy.

Oston lisäksi tein yhden myynnin, kun likvidoin kokonaan positioni DXSV-ETF:stä. Omistuksia tässä oli muutama tonni ja kirjasin tappioksi reilun satasen. Kyseessä oli ETF joka shorttaa euroalueen valtionlainoina. Sijoitusteesinä se, että euroalueen lainakorot lähtevät nousuun keskuspankkivetoisesti. Näin varmasti joskus tapahtuukin, mutta nyt näyttää siltä että lähiaikojen kehitys on ihan muuta. Ostin tätä viime vuoden toukokuussa (kts. merkintä) ja tarkoituksenani oli pitää sitä nousevan korkosyklin ajan. Tämä noususykli ei vielä ota tuulta alleen, palaan ehkä asiaan myöhemmin uudestaan. Lisäksi shortti-ETF on varsin spekulatiivinen sijoitus joka ei kuulu yleiseen strategiaani, joten myynti ei harmita sen ihmeemmin.

Muutos korkosijoitusstrategiaan (päivitetty)

Tein viime viikolla merkittävän muutoksen keskipitkän aikavälini korkosijoitusstrategiaan. Korkosijoitukset ovat tavoiteallokaatiossani 20% tasolla, mutta viime aikoina ne ovat olleet muutaman prosentin osuudella salkusta, koska korkosijoittajan markkinanäkymät eivät houkuttele.

Tämän viikon muutokset pähkinänkuoressa:

1) Myin kaikki korkosijoitukseni, eli käytännössä n. 6000 euron edestä DXSU-ETF:ää, joka sijoittaa kehittyvien markkinoiden valtionlainoihin. Tein tämän kahdesta syystä. Ensiksi, haluan kasvattaa käteiskassaa tulevia osakeostoja varten. Toiseksi, kehittyvien markkinoiden valtionlainat eivät välttämättä ole kovin hyvä sijoitus siinä vaiheessa kun USAn valtionlainojen korot lähtevät nousuun. Riskilisät USA vs. kehittyvät markkinat ovat yleensä tietyllä tasolla, ja USAn lainojen korkojen nousu "työntää" myös kehittyvien markkinoiden lainakorkoja ylöspäin, ja täten sijoittajien tuottoja alemmas. Tässä vaiheessa koen, että raha on paremmassa käytössä käteiskassana osakesijoituksia varten.

Edellä mainituista ajatuksista huolimatta, laitoin DXSU:n kuitenkin takaisin ETF-kuukausisäästämiseen 1 kpl / kk -tahdissa (nykykurssi 307 euroa), sillä haluan tämän ETF:n olevan osa portfoliotani pidemmällä aikavälillä, ja Nordnetin kautta ajallinen hajautus kuukausiostoilla on kustannustehokasta. 6000 euron potin kasvattaminen takaisin vie pari vuotta, ja tänä aikana pääsen ostamaan DXSU:ta eri hinnoilla joka kuukausi, mahdollisesti halventuvillakin.

2) Otin short-position euroalueen valtionlainoihin. Ostin vajaan 3000 euron edestä DXSV -ETF:ää, viralliselta nimeltään (tai nimihirviöltään): db x-trackers II Short iBoxx Euro Sovereigns Eurozone Total Return Index ETF. Sijoituscase tähän on oletukseni siitä, että euroalueen valtionlainat ovat lähellä pohjia tällä hetkellä, ja sijoittajien tuotot negatiiviset lähivuosina. DXSV:n tuotto on päivätasolla kääntäen verrannollinen euroalueen valtionlainojen tuottoihin*. Seuraava teksti on suoraan esitteestä: "Linked inversely to the movements of IBOXX® € SOVEREIGNS EUROZONE TOTAL RETURN INDEX. The Index replicates the performance of an investor with a short position on the IBOXX® € SOVEREIGNS EUROZONE TOTAL RETURN INDEX that is rebalanced daily."

* Huom! DXSV on ns. "daily short" ETF, jonka tuotto vastaa käänteisesti long-position tuottoa kunakin päivänä, mutta tämän jälkeen arvonmuodostus alkaa aina uudelleen. Tämä alkaa vaikuttaa heti toisen päivän jälkeen siten, että markkinatuotto ei vastaa täysin "peilikuvana" long-position tuottoa, vaan voi poiketa tästä kuvitteellisesta peilikuvatuotosta negatiivisesti tai positiivisesti. Pääpointti on se, että sijoitusta tulisi aktiivisesti seurata, ja DB ei suosittele sitä pitkän aikavälin osta ja pidä/unohda tyyppiseksi tästä syystä. Tästä linkistä löytyy hyvä selvitys esimerkkeineen: http://etf.deutscheawm.com/LUX/ENG/Download/Brochure/44e328a7-2643-4705-bb6e-131568b33315/ETFs-on-short-indices.pdf

Alla olevasta käyrästä näkyy, miten vuodesta 2008 asti tällä short-ETF:llä olisi tehnyt tappiota. Kuten tiedämme, paremmin on käynyt valtionlainoihin sijoittaneille, jotka ovat saaneet todella hyviä tuottoja. Odotukseni on nyt, että seuraavat vuodet mennään toiseen suuntaan, ja käänteinen positio on perusteltu. En aio kuitenkaan yli 3000 euroa tähän riskeerata, vaan otan tämän salkun mausteeksi, ja käännän jossain vaiheessa position takaisin "normaaliksi", kunhan markkinatkin ovat sen näköiset että valtionlainat ovat hyvä sijoituscase. Siinä vaiheessa DXSV-sijoitus on ensimmäinen pesämuna valtionlainamarkkinoille palaamiselle (tosin en tiedä tulenko pitämään tätä positiota päällä niin pitkään).

Alla vielä DXSV-ETF:n tarkemmat tiedot. Kustannukset 0,15% pa.

Näiden liikkeiden avulla sijoituksia varten sivuun laitettu käteiskassani kasvoi jo 7000 euroon, eli melko lähelle 10K tavoitettani "pelikassasta". Seuraavaksi sitten odottelua, että milloin pelikassan pääsee ottamaan käyttöön :)